起源：国元期货研讨 微观：商务部等4部分宣布《对于做好2025年家电以旧换新任务》的告诉，数码产物以及家电补助相干政策的连续出台有利于增进响应品类的花费。美国1月份非农失业新增人数为14.3万人，低于经济学家预期的17万人；赋闲率则降至4%，低于预期的4.1%。这一数据基础消除了美联储在3月份降息的可能性。 基础面：美国于3月12日起正式对钢铝纳税25%。中国对美直接钢铁出口已从2018年的350万吨降至2024年的89万吨，对我国钢材直接出口影响较小。 节后，钢厂红利及出产节拍有所恶化，事实成交偏弱但预期悲观。经由节沐日，钢材库存显明累库，然而低于客岁同期。现在螺纹钢及热轧卷板基础面绝对安康，供需面对上升，下行空间无限。 综上，钢材基础面无望恶化，本钱支持仍存，估计钢价下行空间无限。 1、行情回想 上周钢材期货价钱浮现震动走势。节后首日螺纹钢主力合约收盘价为3395.0元/吨，经由3个买卖日的稳定，周五收盘价定格在3352元/吨，较节前收盘价降落0.89%。热轧卷板收盘价为3488.0元/吨，周五收盘价定格在3451.0元/吨，较节前收盘价降落0.55%。本周周初，焦炭第八轮提下降地，本钱支持走弱，钢价走低。 节后市场活泼度上升，持仓量增添。停止上周五收盘，螺纹钢总持仓量为2399066.0手，周环比增添11.64%；热轧卷板总持仓量为1499075.0手，周环比增添3.96%。 2、红利及产量上升 上周，247家样本钢厂红利率51.52%，较节前最后一周增添2.6个百分点；247家样本钢厂高炉动工率为77.98%，较节前最后一周增添0个百分点；247家样本钢厂铁水日均产量228.44万吨/天，较节前最后一周增添1.33%。上周，五年夜种类钢材当周产量808.63万吨，周环比增添0.25%。 螺纹产量显明上升。上周，螺纹钢样本钢厂动工率为34.1%，较上周增添2个百分点；螺纹钢产量为183.8万吨，较上周增添6.13万吨，增幅为3.45%。热轧卷板样本钢厂动工率为82.81%，较上周持平；热轧卷板产量为324.13万吨，较上周增添0.7万吨，增幅为0.22%。 3、事实需要偏弱 表不雅需要未有恶化，但对节后复产停工带来的需要上升有较强预期。上周，五年夜种类钢材表不雅花费575.72万吨，周环比增加7.40%；此中螺纹钢表不雅花费为60.75万吨，周环比增加18万吨，幅度为-22.92%；热轧卷板表不雅花费为276.72万吨，周环比增加16万吨，减幅为-5.46%。 4、中美关税扰动无限 2025年1月份，制作业PMI录得49.1，环比下行1个百分点，景气程度较上个月有所回落。1月份PMI回落的重要是遭到春节假期邻近以及企业员工会合返乡等要素的影响 美国于3月12日起正式对钢铝纳税25%。中国对美直接钢铁出口已从2018年的350万吨降至2024年的89万吨，对我国钢材直接出口影响较小。2023年，美国粗钢产量为8139万吨，钢材入口重要起源于加拿年夜（624.84万吨）、巴西（357.6万吨）、墨西哥（379.9万吨）、韩国（239.23万吨）及越南（117.02万吨）。我国对这五个国度的钢材出口量分辨是加拿年夜（63.69万吨）、巴西（277.11万吨）、墨西哥（137.15万吨）、韩国（834.96万吨）及越南（906.34万吨）。我国向加拿年夜、巴西及墨西哥的出口量小于其对美国的出口量，加征关税下会遭到显明影响，但总量偏小。我国对韩国及越南的出口量年夜于其对美国的出口量，加征关税下影响无限。 《钢铁行业标准前提（2025年版）》于2025年2月8日由工信部正式宣布。内容重要波及推进钢铁企业高品质开展、片面增进绿色低碳转型、放慢落伍产能出清及优化工业构造跟产物供应。短期内标准前提的颁布不会直接影响钢铁企业的出产节拍。临时看，有助于实现钢材供需总量均衡，晋升钢铁企业在工业链中的订价才能。 5、出口保持高位 出口方面，2024年中国出口钢材1.11亿吨，较客岁增添23.04%，为近五年新高。出口居前的国度重要是越南、韩国、泰国及印尼。 6、库存构造绝对安康 上周，五年夜种类钢材库存为1671.13万吨，周环比增添6.42%。螺纹钢库存为705.38万吨，周环比增添52万吨，幅度为7.96%；此中，厂内库存为220.01万吨，周环比增添8.38%。社会库存为485.37万吨，周环比增添7.77%。热轧卷板库存为414.32万吨，周环比增添26万吨，幅度为6.69%；此中，厂内库存为96.95万吨，周环比增添2.11%。社会库存为317.37万吨，周环比增添8.17%。 7、小结 节后，钢厂红利及出产节拍有所恶化，事实成交偏弱但预期悲观。经由节沐日，钢材库存显明累库，然而低于客岁同期。现在螺纹钢及热轧卷板基础面绝对安康，供需面对上升，下行空间无限。 综上，钢材基础面无望恶化，本钱支持仍存，估计钢价下行空间无限。 写作日期：2025年2月12日 作者：杨慧丹 剖析师 期货从业资历号：F03090153 投资征询资历号：Z0019719 新浪财经大众号 24小时转动播报最新的财经资讯跟视频，更多粉丝福利扫描二维码存眷（sinafinance）