1、昨天市场新闻比拟主要也比拟多，先说多少个新闻（1）央行再次约谈据某大众号新闻，1月3日，央行再次约谈了金融机构，且提出了严正明白的请求。该新闻也点名了约谈的机构。外面提到了要转变"不听话的孩子有钱赚、听话的孩子有亏吃"的局势，这确切很切实的针对了以后的局势，而办法可能有资金方面的，也有政策方面的。文章的语气、内容看上去挺踏实，牢靠性挺高，表白的内容很清楚，请求也越来越明白。从市场来看，新闻大略值5BP，貌似越来越便宜了，新闻影响市园地时光半天，而后持续被疏忽，收益率持续下行。真是影响的幅度越来越小，影响的时光越来越短，很狗血地再现了文章的话"不听话的孩子有钱赚、听话的孩子有亏吃"。近期的行情走势，确切曾经超越了岛主的剖析才能范围了，由于，除了基金以外，切实想不到另有哪些机构能够不论能否可能笼罩资金本钱直接动手去买，以及买这些债的意思究竟另有多年夜了。不外也不要紧，熟话说，超越认知的钱，实在就是不属于本人能赚的，投资源来就是如许的。基金去买，由于基金实在不必斟酌本钱的成绩，他们只看绝对收益，也不论前面怎样结束的成绩，由于他们能够交接得从前的：这是市场在调剂得成绩。没措施，基金公司的经营形式绑架了基金司理。（2）中外货币市场上宣布了一篇文章，文章写了将中短期国债归入存款筹备金的思考起首，这种做法应当是能够的，也是可能的。然而，假如真这么做了，法定存款筹备金可能也就无关紧要了。现在国债33万亿，处所当局债47万亿。国债里中短债的范围我不统计，由于不明白详细以什么限期为准，权且以为10万亿阁下吧。现在银行的法定筹备金余额大略20万亿阁下。以是，银行可能用的国债去调换法定筹备金的范围可能会很年夜，如许的话，银行的信誉供应才能就再也不会遭到筹备金的制约了，象征着信誉政策曾经彻底摊开，也算货泉政策离别了一个时期了吧。基于这个斟酌，能否会推出这个政策，可能要考量的要素会良多。这是从货泉供给的角度来看这个成绩。假如从银行微不雅主体来斟酌这个成绩的话，银行能否乐意去调换，可能还要取决于更多要素。以后人行给银行的法定筹备金利率为1.62，逾额筹备金的利率为0.35。假如国债去调换筹备金，不断定的是，能否还须要付出这1.62的利率。假如银行仍是可能取得这1.62的收益，那银行真是赚年夜了，银行会不绝的去市场上买短债，去套取更年夜的收益。比方，先去置换1万亿的法定筹备酿成逾额筹备，而后再去买1万亿的短期国债，在这个进程中，银行不付出任何本钱，白白多取得了短期国债的收益，市场上短期国债利率将年夜幅下行，短期国债的订价，将彻底与资金利率脱钩，从而进入到本身的订价逻辑里去，并且，市场上的短期国债将会被会银行全体买走。假如银行不克不及取得这1.62的收益，那么银行须要斟酌的就是，拿短期国债去冲抵筹备金能否划算的成绩了。现在1年期国债大略1%的收益，即便斟酌免税，收益也缺乏1.62，那么银行做这个事件的念头将年夜打扣头。银行做这件事件的念头，可能就是只有真正缺少活动性的时间，才会去常设冲抵筹备金，这种事件产生的场景可能就是资金常设缓和的时间了，比方一些中小银行，从年夜行乞贷可能不如直接用短债去冲抵筹备金，由于这个时间乞贷的本钱可能会远远高于1.62。然而，这对央行调控活动性有利，加重央行活动性调控的压力，特殊是某些特别时点，银行可能本人调理。团体以为，第二种可能性会比拟年夜一些，这种做法会将此操纵酿成了银行活动性治理的一个东西，对市场的影响也会小良多。2、这个市场究竟谁头铁明天的机构不合指数真是波涛壮阔，很少如许的。基金早盘买买买，银行买买买，新闻出来后基金开端卖，而后突然想起没调买机，持续买买买。券商近来始终卖出，明天终于逮着了一个调剂的机会，下战书开端买买买。而银行比拟听话，早上买买买，下战书卖卖卖。值得存眷的是，昨天连保险都开端卖出超长债了，并且成为了长债卖出的主力，买卖盘真是头铁哥。3、债市真的到6000点了么？明天那篇文章提到清偿市的6000点。之前的文章咱们也有提到过，债市其实跟A股纷歧样的，由于债市很少有过热的，由于债券都是有锚的，这点跟股票有实质的差别，而这个锚就是OMO利率。然而，当初，我迟疑了。由于当初的市场曾经离开了这个锚了。假如依照这个收益率，可能OMO利率应当在1.1了吧？隐含的降息预期曾经到达这个程度了，可实在的情形是，央行保汇率保得很辛劳，还要统筹海内的微观政策请求，货泉政策仍是绝对安稳抑制的，岁尾的降息降准都没呈现。然而呢，这个市场切实是不谅解央妈了，隐含的降息降准预期始终鄙人。假如说，债市真的有6000点，那就是这个收益率离开了这个锚的领导感化到达了一个十分极致的程度。而这种离开，不只仅离开了这个锚，还离开了畸形的债券的订价逻辑，连carry为负都不必斟酌了，连利率危险的敬畏之心都变得淡漠了。以是，这个趋向的猖狂，曾经离开了传统代价投资的认知了（固然，我自己对代价投资信而不奉，投资应当博览众长），以是就酿成：嗯就这么看着吧。以是当初，这个6000点究竟是仍是不是，我也欠好评估，也在纠结。拖锚是拖锚了，然而我也晓得即便是6000点，也不会有谁人3000点。4、明天的市场情形之前TS绝对弱一些，明天反过去了，TS补涨了，可能就是由于文章后面提到的谁人要素吧。但原来也很难设想，2年国债奔着1.2去，10年国债奔着1.5去。碎了一口：这市场疯了。（转自：债文新说）